事件:
   
公司公布三季报,2016年前三季度公司实现营收24.3亿元,同比增长8.2%,实现归属上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长5.5%,毛利率17.8%,同比提升0.9个百分点,净利率5.4%,同比下滑0.1个百分点,EPS0.17元,业绩符合预期。
   
业绩稳定,预计全年稳增长
   
前三季度国内汽车销量同比增长13.7%,受益于下游需求的改善,公司业绩保持稳定增长。报告期内,公司实现毛利率毛利率17.8%,同比提升0.9个百分点。期间费用率11.7%,同比提升0.2个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变化-0.1、+0.6和-0.3个百分点,保持稳定。公司预计2016年实现归属上市公司股东净利润1.4亿元~1.8亿元,同比增长0%~30%。我们认为,汽车产销回暖,公司通过新业务的突破、新市场的开拓以及内部管理的挖掘,预计全年保持稳定增长。
   
打造智能驾驶生态圈,未来发展值得期待
   
公司以汽车主动安全技术为基础,布局汽车智能驾驶,建设智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶生态圈。目前,公司已经发布ACC(自适应巡航系统)、AEB(自动紧急制动系统)、LDWS(车道偏离预警系统)、FCWS(前方避撞预警系统)功能的智能驾驶汽车产品,并已与奇瑞汽车、北汽、东风小康、浙江合众签署了智能驾驶技术开发协议,智能驾驶项目稳步推进。我们认为,公司积极布局智能驾驶全产业链,并切实推进智能驾驶技术产业化应用,将为公司在智能驾驶领域的发展打下坚实基础。
   
维持增持评级,6个月目标21元
   
并购打造智能驾驶生态圈,参股轮毂电机企业Elaphe,加速布局新能源汽车,看好后续快速发展。我们预计16~18年EPS分别为0.24元、0.29元、0.32元,目标价21元。
   
风险提示:战略转型进展不及预期。